Conference Call von Grifols lässt Fragen offen - Fondskommentar Februar

Der Optimist erkennt auch bei Bewölkung die verdeckte Sonne

Der an sich starke Börsenmonat Februar wurde für den Simmross Capital Fund (Monatsperformance ca. -0,3%, davon -1,7% Beitrag durch Grifols) mit einem Conference Call des Grauens seitens der hochgewichteten Depotposition Grifols abgeschlossen. Während die Zahlen des Plasmaspezialisten keinen Anlass zur Besorgnis boten, war die Performance in der Frage- und Antwortrunde der am 29.02.2024 erfolgten Analystenkonferenz unterirdisch. Auch nach zwei Nachfragen konnte der Vorstand nicht darlegen, warum er nur einen ausgeglichenen Free Cashflow vor Unternehmensverkäufen für 2024 erwartet. Der Kurs schmierte daraufhin um ca. 40% ab. Erst mit fast 24 Stunden Verspätung lieferte das Unternehmen schriftlich umfangreiche und meines Erachtens in sich stimmige Informationen zu größtenteils einmaligen zusätzlichen Wachstumsinvestitionen in neue Plasmasammelstellen und Restrukturierungsaufwendungen von kumuliert EUR 480m. Damit sollten die Kursverluste aufgeholt werden, sobald (bzw. falls) eine Vertrauensbasis wieder hergestellt ist. Der Trost für die Aktionäre bleibt das zum April 2024 ein neuer CEO ernannt worden ist. Ich entschuldige mich für das auf kurze Frist katastrophale Zwischenergebnis dieser langfristig vielversprechenden Beteiligung.

Glücklicherweise konnten andere Depotpositionen wie WK Kellogg, Teva Pharmaceuticals und Mercedes-Benz ihre Erfolge besser kommunizieren und je mehr als 0,5% zur Gesamtperformance des Fonds beitragen. Neben leichten Anpassungen bestehender Beteiligungen wurden die hohen Kursgewinne bei den Unternehmen Talanx und DWS erfolgreich realisiert um mit dem Aufbau zweier jetzt evtl. noch attraktiveren Depotpositionen (Vorstellung demnächst) zu beginnen.

Mit freundlichen Grüßen

Stephan Simmroß

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